截至10月12日，青岛银行股价年内累计涨幅达到45.12%，在42家A股上市银行里排第一，半年报净利润增速18.08%，也是城商行里最高的。
股价和业绩双丰收。
但拆开中报的数据，利润增长的来源值得细看。
青岛银行上半年营收83.64亿元，同比增长9.15%；归母净利润36.19亿元，同比增长18.08%。利润增速明显跑赢营收增速，这个差距主要来自成本端的改善，不是收入端的扩张。
负债端，上半年净息差1.63%，同比下降0.09个百分点，但降幅在收窄，一季度还在往下走，二季度已经企稳了。企稳的原因是存款成本快速下降，吸收存款平均成本率1.47%，同比降了0.39个百分点。一年降了近40个基点，这是银行在负债端省下的钱。
再看拨备。上半年不良贷款率0.95%，比上年末降了0.02个百分点。拨备覆盖率312.23%，比上年末提高了19.93个百分点。资产质量改善了，拨备计提就可以少一点。上半年信用减值损失18.17亿元，同比减少了4.15亿元，降幅18.60%。少计提的拨备，直接转化成了利润。
费用端也在省。上半年营业费用18.99亿元，同比增长4.58%，远低于营收9.15%的增速。成本收入比21.62%，同比下降了0.90个百分点。
收入端真正的增长引擎是公司银行业务。分部收入里，公司银行收入43.41亿元，同比增长19.79%，占比51.9%；零售银行收入20.33亿元，占比24.31%；金融市场业务16.57亿元，占比19.81%。
青岛银行是一家对公驱动的银行，公司银行贡献了一半以上的收入。利息净收入占营收的73.7%，同比还提高了3.73个百分点。手续费及佣金净收入占比12.81%，同比也提高了2.27个百分点，中间业务在增长。
青岛银行上半年各业务分部经营业绩
零售业务是青岛银行的一个隐忧。
上半年零售不良率3.39%，比公司银行高很多。零售贷款不良余额占全行不良总额的约六成。
为了控制风险，青岛银行上半年主动清退了互联网合作类消费贷款。个人住房按揭贷款占比从11.46%降到了10.38%，个人消费贷款占比从4.09%降到了3.21%。零售业务在收缩，但不良率还在上升。
景在伦9月份推了一个自营消费贷产品“优易贷”，想用自营替代合作。但这个产品刚推，能不能把零售业务拉回来，还不好说。
更值得注意的是，齐鲁银行已经在规模上超过了青岛银行，山东城商行的座次变了。
截至2026年6月末，青岛银行资产总额8483.88亿元，齐鲁银行资产总额8699.55亿元。
公司贷款规模也反超了。青岛银行公司贷款3294.28亿元，比上年末增长11.05%。齐鲁银行公司贷款3395.55亿元，较上年末增长17.28%。齐鲁银行不仅规模更大，增长也更快。
两家银行的增长模式也不一样。青岛银行的盈利增长来源更全面，对公零售都在增长。齐鲁银行更依赖规模扩张，上半年利息净收入大增14.96%，靠的是贷款规模往上冲。
青岛银行还有一个特色标签，蓝色金融。这是全国首家蓝色金融试点，和世界银行IFC合作，搞了全球首个《蓝色资产分类标准》。但这个特色业务的具体规模和收入贡献，中报里没有细说。
青岛银行上半年的高增长，四个来源里有两个是周期性的，即负债成本下降和拨备计提减少，费用控制是管理改善。
这些都是全行业降存款利率、资产质量改善带来的红利，不是青岛银行独有的优势。等利率降到一定水平，负债成本就降不动了。拨备计提也不可能一直减少，如果零售不良率继续上升，拨备可能又要提回去。
真正的业务增长只有公司银行业务，同比增长19.79%。但这个增速能不能持续，取决于对公贷款的需求能不能跟上。
股价涨了45%，市场给的是一家城商行龙头的估值。但青岛银行现在的位置是，在山东市场上被齐鲁银行在规模上反超，零售业务在收缩，靠对公业务和成本控制驱动。蓝色金融是个差异化标签，但具体贡献还需要观察。
这个底色，不会因为一个季度的高增长就改变。
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